El Estado ingresa este lunes 833,9 millones de euros gracias al dividendo que Aena distribuye entre sus accionistas con cargo a los resultados del ejercicio 2025. El gestor aeroportuario abona 1,09 euros por acción, un 11,7% más que el pago equivalente del año anterior, en lo que supone una nueva muestra de la capacidad de generación de caja de la empresa pública más rentabilizada por el Tesoro español en la última década.

La cifra no es menor. Sumando todos los dividendos percibidos desde que Aena salió parcialmente a bolsa en 2015, el Estado acumula ya 4.057,6 millones solo en concepto de retribución al accionista. Si se añaden los 4.437 millones que ingresó con la colocación del 49% del capital en aquel momento, el retorno total de la operación alcanza los 8.494,6 millones de euros para las arcas públicas, según datos recogidos por Servimedia.

El dividendo de este año fue respaldado por los accionistas en la junta general celebrada el pasado 16 de abril. La comparación con el ejercicio anterior requiere una precisión técnica: en 2024, cada acción de Aena equivalía a diez títulos actuales tras el contrasplit realizado por la compañía, por lo que los 9,76 euros abonados entonces se convierten en un pago equivalente de 0,976 euros por acción en términos ajustados. El incremento del 11,7% que presenta el dividendo de 2025 sobre esa base refleja el buen momento operativo que atraviesa la empresa.

Una historia de retornos crecientes desde la pandemia

El camino hasta aquí no fue lineal. La llegada del coronavirus en 2020 obligó a Aena a suspender el reparto de dividendos durante tres ejercicios consecutivos, un paréntesis que rompió en 2023 con un pago que supuso para el Estado 363,4 millones. Desde entonces, la progresión ha sido constante: 586,1 millones en 2024 y 746,6 millones en 2025, hasta llegar a los 833,9 millones que se transfieren este lunes al Tesoro Público.

Antes de la pandemia, el último dividendo aprobado correspondía al ejercicio 2019, con 7,58 euros por acción. En aquel momento, el pago hubiera supuesto 580 millones para el Estado, pero la declaración del estado de alarma lo impidió. El ejercicio 2018 sí se repartió íntegramente: 6,93 euros por acción y 530,1 millones para el Tesoro. En 2017 fueron 497,5 millones, y antes aún, en 2016 y 2015, los primeros años tras la salida a bolsa, los pagos fueron de 293 y 207,3 millones respectivamente.

Un elemento que explica la solidez de estas cifras es la política de retribución adoptada por el Consejo de Administración de Aena hace varios años: fijar el llamado 'pay out', es decir, el porcentaje del beneficio destinado a dividendo, en el 80%. Esa decisión, tomada antes de la pandemia con el dividendo de 2016, se mantiene vigente hasta hoy y es la que asegura que el crecimiento del beneficio se traslade de forma directa al bolsillo de los accionistas, incluido el Estado.

El Estado, el gran beneficiado de una privatización parcial

La estructura accionarial de Aena es clave para entender el interés del Gobierno en la buena marcha de la compañía. El Estado, a través de Enaire, controla el 51% del capital, lo que le convierte en el principal perceptor de cualquier dividendo que la empresa reparta. El 49% restante cotiza en el mercado y está en manos de inversores institucionales y minoritarios.

Esta fórmula, la de la privatización parcial, fue presentada en su día como una vía para obtener recursos sin perder el control estratégico de una infraestructura crítica. Diez años después, los datos avalan la lógica financiera de la operación: más de 8.400 millones recuperados entre la salida a bolsa y los dividendos acumulados. Para ponerlo en perspectiva, en 2015 el Estado ingresó 4.437 millones con la venta del 49% de Aena; desde entonces, solo en dividendos, ha recuperado casi el mismo importe.

El contexto macroeconómico también juega a favor. El tráfico aéreo en España no ha dejado de batir récords en los últimos ejercicios. Según los propios datos operativos de Aena, los aeropuertos españoles gestionaron más de 300 millones de pasajeros en 2024, lo que alimenta directamente los ingresos por tasas aeroportuarias y, por tanto, la cuenta de resultados de la compañía. La tendencia no parece que vaya a revertirse a corto plazo, lo que augura que los dividendos futuros seguirán creciendo si el beneficio acompaña.