El encarecimiento del queroseno provocado por el conflicto en Irán y el bloqueo del estrecho de Ormuz está dejando una factura concreta sobre las grandes aerolíneas europeas. Para IAG, matriz de Iberia, British Airways, Vueling, Level y Aer Lingus, el sobrecoste estimado para todo 2026 asciende a 1.298 millones de euros. Así lo recoge un informe de Morgan Stanley que compara los seis principales grupos aéreos cotizados en Europa y que concluye que IAG y Ryanair son los mejor posicionados para capear este temporal.
El punto de partida es el presupuesto de combustible que el grupo hispano-británico, liderado por Luis Gallego, había calculado al cierre de 2025: en torno a 7.000 millones de euros para el conjunto del año, incluyendo los costes asociados a los programas de emisiones ETS y Corsia. El sobrecoste de 1.298 millones se suma a esa cifra base, lo que convierte la factura de combustible en una de las partidas más dinámicas y difíciles de controlar del sector.
En términos de impacto sobre el ebitda, Morgan Stanley estima una caída del 6% para IAG, lo que en cifras absolutas se traduce en una reducción de aproximadamente 500 millones de euros respecto a las previsiones iniciales. Ese porcentaje es, con diferencia, el más bajo entre los seis grupos analizados: Air France-KLM soporta un recorte del 10% y Lufthansa alcanza el 17%. La diferencia no es menor: mientras el grupo alemán ya ha anulado 20.000 operaciones y ha adelantado el cierre de su filial CityLine para reducir consumo, IAG no ha suspendido vuelos ni ha implantado suplementos por combustible, a diferencia de Air France-KLM, que cobra entre 100 y 400 euros en rutas de largo radio.
Por qué IAG aguanta mejor el golpe
Detrás de esa mayor resiliencia hay varios factores combinados. El primero y más relevante es la política de coberturas: IAG tenía asegurado el precio del 62% del combustible que necesita en 2026, con contratos firmados en torno a los 700 dólares por tonelada. Eso limita su exposición directa a las oscilaciones del mercado spot, donde el queroseno para aerolíneas se ha disparado un 90% desde el 27 de febrero, llegando a subir un 130% en los momentos de mayor tensión, según datos de Argus Media.
El segundo factor es su posición estratégica en aeropuertos clave: Madrid, Barcelona, Londres y Dublín. Esa concentración en hubs de alto valor le otorga un mayor poder de fijación de precios. Según el análisis de Morgan Stanley firmado por el analista Axel Stasse, IAG podría trasladar algo más del 50% de los sobrecostes del combustible a través de los precios de los billetes, algo que resulta más viable cuando se opera en mercados con alta demanda y menor competencia directa.
El tercer elemento es su fuerte exposición a rutas con Estados Unidos. Las aerolíneas norteamericanas, a diferencia de las europeas, operan generalmente sin coberturas de combustible, lo que las obliga a asumir de forma íntegra cualquier subida del crudo. Esa asimetría hace que las rutas transatlánticas sean un terreno más fácil para repercutir el encarecimiento del queroseno sin perder competitividad frente a rivales americanos. El analista Alex Irving, de Bernstein, comparte esta lectura y señala que la posición relativa de IAG y Ryanair "se reforzará" frente al resto del sector europeo.
El papel del Gobierno y el suministro
Más allá de la gestión empresarial, el contexto regulatorio y de abastecimiento también es relevante. La ministra para la Transición Ecológica, Sara Aagesen, confirmó que España tiene garantizado el suministro de queroseno al menos hasta finales de mayo, y subrayó que solo el 11,4% del petróleo español transita por el estrecho de Ormuz. El ministro de Economía, Carlos Cuerpo, fue un paso más allá al señalar que España podría actuar como solución para otros mercados europeos si el desabastecimiento se agravara, gracias a su mayor capacidad de refino.
Por su parte, la Comisión Europea propuso la semana pasada que los países miembros compartan reservas de queroseno y que se flexibilicen algunas normativas que afectan al sector, incluyendo las reglas sobre slots aeroportuarios. IAG respondió públicamente pidiendo actuación inmediata y señalando que esa flexibilidad es clave para mantener la eficiencia operativa y la conectividad mientras duren las presiones sobre los costes.
El grupo tiene previsto aumentar su capacidad un 3% en 2026, con Level creciendo un 9% e Iberia un 5%. Que el combustible represente entre el 20% y el 25% de sus costes totales hace que cualquier movimiento en ese mercado tenga consecuencias directas sobre los márgenes. Por ahora, IAG mantiene el rumbo sin medidas de emergencia, pero la duración del conflicto geopolítico y la evolución del precio del crudo determinarán si esa posición de relativa fortaleza se sostiene durante todo el año.