Los mercados de deuda mostraron cierto alivio tras la caída del precio del petróleo apoyada en las esperanzas de que el estrecho de Ormuz reabra próximamente el paso energético. Sin embargo, mientras las acciones subieron con fuerza —el Ibex recuperó los 18.000 puntos y el S&P 500 superó los 7.400— la renta fija permaneció cautelosa.

El bono del Tesoro estadounidense a 30 años cotiza aún cerca de un 5,1%, muy próximo al máximo no visto desde 2008. Los inversores mantienen la incertidumbre sobre cómo evolucionará la guerra en Irán, lo que dificulta activar compras masivas de bonos.

Los analistas de Goldman Sachs señalan que la combinación actual es menos favorable para los bonos: por un lado, la inflación podrían elevarse debido al encarecimiento del petróleo, y por otro, el crecimiento económico se mantiene robusto gracias, en parte, a la inversión en tecnologías como la inteligencia artificial. Este escenario elevaría la presión para que los bancos centrales aumenten los tipos de interés, encareciendo la deuda pública.

Para aliviar esta situación, Goldman Sachs plantea tres posibles vías para disminuir las altas rentabilidades exigidas en los bonos gubernamentales.

Resolución del conflicto y estabilización energética

La opción más positiva sería la solución del conflicto en Oriente Próximo que garantizara el flujo constante de energía. Esto reduciría la inquietud inflacionista, la volatilidad en los mercados energéticos y la incertidumbre sobre el conjunto de la economía.

Esta mejora en el entorno global sería buena para todos los activos, incluyendo bonos y acciones, facilitando un descenso en el coste de la deuda pública y estabilizando la percepción de riesgo.

Deterioro económico y riesgo de recesión

Una segunda vía, menos deseable, es que aparezcan señales claras de que la economía y el mercado laboral están más débiles de lo previsto. Este deterioro elevaría las probabilidades de recesión.

En ese caso, los bancos centrales podrían verse obligados a reducir tipos para apoyar la economía, lo que abarataría los bonos y haría subir su precio. Sin embargo, este escenario sería negativo para la Bolsa, que suele sufrir ante expectativas de menor crecimiento.

Valoraciones extremas en bonos para atraer inversores

El tercer camino previsto es que las valoraciones de los bonos caigan tanto que se vuelvan atractivas frente a otros activos más riesgosos. Actualmente, Goldman Sachs estima que el bono a largo plazo americano tendría que subir hasta cerca del 30%, aumentando su rentabilidad en 75 puntos básicos para alcanzar este umbral de atractivo.

Sin embargo, este nivel tan alto supondría un riesgo extremo para los mercados de renta variable, ya que reflejaría una gran incertidumbre económica y presiones al alza en tipos que penalizan a las acciones.

En definitiva, el futuro del mercado de deuda está muy ligado a la evolución del conflicto en Oriente Próximo, el progreso inflacionista y el desempeño económico global. La posibilidad de que la guerra se resuelva es la mejor noticia para rebajar el coste de la deuda, mientras que la aparición de riesgos recesivos o niveles extremos en rentabilidades implicaría un escenario más complicado para los inversores.

Estos análisis evidencian la complejidad a la que se enfrentan los mercados de bonos y cómo las decisiones de política monetaria, el contexto geopolítico y las expectativas económicas confluyen para definir el coste del endeudamiento público. Más información sobre la evolución de estos indicadores puede consultarse en los informes publicados por Goldman Sachs y los datos del Tesoro estadounidense.

Para seguir el impacto de la crisis en la Bolsa y bonos, los inversores deben mantener un seguimiento constante de las noticias internacionales y los indicadores económicos, dada la alta volatilidad del actual entorno financiero.