El mercado bursátil de Corea del Sur se ha convertido en un foco de atención global debido a la intensa especulación generada por fondos cotizados apalancados (ETF) enfocados en acciones individuales, principalmente de fabricantes de semiconductores. El índice Kospi, referente del mercado surcoreano, experimentó una subida vertiginosa desde los 4.300 puntos en enero hasta un máximo de 9.100 en junio, para después corregir hasta 6.800 puntos en verano, acumulando un alza del 57,7% en el año.
Este auge está vinculado al optimismo sobre el papel clave de las empresas tecnológicas coreanas, como Samsung y SK Hynix, en el auge de la inteligencia artificial (IA), que impulsaría la demanda y venta de semiconductores, disparando sus beneficios.
Al calor de esta expectativa, ahorradores individuales tanto locales como internacionales han invertido masivamente en estos títulos, a través de productos financieros innovadores y de alto riesgo. Entre ellos, destacan los ETF de apalancamiento sencillo o múltiple, que multiplican la exposición al precio de una acción mediante deuda agregada. Por ejemplo, una inversión de 100 dólares se puede convertir en una posición de 200 o 300 dólares, amplificando tanto las ganancias como las pérdidas.
Estos ETFs individuales apalancados (SSLETF) fueron lanzados primero en Hong Kong y desde mayo de 2023 en Corea del Sur y concentran ya más de 23.700 millones de dólares en SK Hynix y más de 9.400 millones en Samsung. Su popularidad radica en que ofrecen al pequeño inversor una forma sencilla y más económica de apostar agresivamente por ciertas acciones, sin recurrir a opciones complejas o préstamos directos.
No obstante, esta estructura financiera introduce una volatilidad significativa en los mercados. Un estudio de Société Générale evidenció que los SSLETF amplifican las fluctuaciones de precio. Cuando la cotización de una acción cae, estos fondos venden activos para mantener el equilibrio de su apalancamiento, lo que puede acelerar la caída. De modo inverso, cuando la acción se revaloriza, compran más, intensificando el movimiento alcista.
Frente a este riesgo, el Gobierno surcoreano ha decidido tomar medidas para frenar su impacto. Ha suspendido la autorización de nuevos ETF vinculados a Samsung y SK Hynix y endurecerá los requisitos de depósito inicial para los inversores que empleen estos fondos. Esta regulación no es exclusiva de Corea, pues en Europa ya existen restricciones fuertes y en Estados Unidos la Comisión de Bolsa y Valores (SEC) ha pedido limitar el apalancamiento en estos vehículos.
Sin embargo, la especulación no desaparece, ya que inversores pueden operar con los ADRs (American Depositary Receipts) de las firmas coreanas desde Wall Street, donde la presencia de ETF individuales está creciendo rápidamente especialmente en empresas tecnológicas estadounidenses como Nvidia, Tesla y Micron Technologies. Por ejemplo, existen alrededor de 10.000 millones de dólares invertidos en estos fondos apalancados para dichos valores.
Además, el fenómeno no se limita a Asia o EE.UU. En el Reino Unido, una empresa como Rolls Royce también muestra una alta concentración de estos ETF en su liquidez diaria, lo que implica un posible riesgo para la estabilidad del precio.
A escala global, los SSLETF mueven aproximadamente 70.000 millones de dólares en acciones. Aunque constituyen una fracción pequeña del total de capitalización bursátil, la alta concentración en pocos valores y su capacidad para amplificar movimientos de mercado representa una amenaza para la estabilidad financiera, según advierte Société Générale.
Este nuevo tipo de especulación resalta los desafíos que enfrentan los reguladores para controlar productos financieros innovadores que facilitan la toma de riesgos elevados sin la sofisticación tradicional requerida, poniendo en riesgo no solo los mercados locales sino la interconexión financiera global.
Para quien quiera profundizar, puede consultar el análisis completo de Société Générale y seguir la evolución del mercado surcoreano a través de los informes de la Bolsa de Seúl y las restricciones aplicadas por la Comisión de Bolsa y Valores de EE.UU..