Dunas Capital Asset Management ha adoptado una postura de "riesgo bajo" para el segundo semestre de 2026, en un contexto macroeconómico que consideran más adverso que a comienzos de año. Esta decisión responde al aumento de las presiones inflacionistas, la actuación más estricta de los bancos centrales y unas expectativas empresariales que consideran elevadas.

Durante el primer semestre de 2026, la gestora ha mostrado un posicionamiento activo en renta variable, influenciado tanto por la incertidumbre geopolítica —con episodios en Irán, Groenlandia, Venezuela y Gaza— como por las condiciones de mercado. En este período, Dunas registró la más intensa rotación de cartera de su historia reciente, caracterizada por la entrada en compañías como Universal Music, Reckitt, Unilever, Deutsche Telekom y LVMH. Estas adquisiciones se financiaron con la desinversión en firmas como Logista, DHL, TotalEnergies, Mercedes, Deutsche Börse, Basf y Evonik.

En el ámbito de la renta fija, Dunas mantiene una visión prudente. Prefiere mantener duraciones cortas, evitando bonos con vencimientos superiores a cinco años. Su apuesta recae en los bonos soberanos estadounidenses, a los que otorgan una mayor solidez comparativa frente a los europeos. La deuda corporativa, bajo su perspectiva, presenta un escenario complejo para identificar valor, salvo en compañías medianas con sólidos fundamentales, como indican ejemplos de Técnicas Reunidas y Oesia. Asimismo, la firma evita la exposición a bonos híbridos y AT1, señalando que la rentabilidad se concentrará en el carry, dado que los diferenciales de crédito permanecen cerca de mínimos históricos.

Respecto a la inversión en renta variable, Dunas se distancia de impulsos basados en megatendencias como la inteligencia artificial, y también reduce exposición en sectores como banca y energía. En su lugar, priorizan sectores defensivos y de medio plazo que consideran ofrecen precios atractivos, destacando utilities, salud y consultoría como áreas preferentes.

En línea con su estrategia de diversificación, Dunas lanzó en febrero una gestora especializada en activos alternativos. Esta unidad prepara el lanzamiento de su primer fondo, Dunas Aviation II FCR & SCR, ya inscrito en la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV), que se comercializará entre julio y septiembre. El fondo invertirá en aeronaves comerciales destinadas a leasing a largo plazo, un segmento que consideran estable y con buen potencial de rentabilidad.

Además, la gestora tiene previsto lanzar a finales de año el Dunas Strategic Infrastructure Fund, un fondo centrado en infraestructuras que respaldan la soberanía estratégica, lo que refleja un enfoque en inversiones relacionadas con la resiliencia y seguridad nacional.

Actualmente, Dunas Capital supera los 5.000 millones de euros en activos bajo gestión y registra rendimientos positivos en toda su gama de fondos durante 2026. La firma continúa su expansión internacional tras abrir mercados en Portugal y Andorra, sin descartar futuras aperturas en el exterior.

Contexto macroeconómico y estrategia de inversión

La economía global enfrenta desafíos significativos que han llevado a Dunas Capital a adoptar un perfil de riesgo más bajo. El repunte inflacionario ha obligado a bancos centrales, incluidos la Reserva Federal y el Banco Central Europeo, a tomar medidas restrictivas, elevando los tipos de interés y generando mayor volatilidad. Esta dinámica ha afectado las expectativas de beneficios empresariales, que la gestora considera elevadas y poco sostenibles en el corto plazo.

Esta coyuntura ha impulsado a Dunas a retirar exposición en sectores con alta incertidumbre y potencial de corrección, como la tecnología vinculada a la inteligencia artificial, donde el optimismo actual parece sobrevalorado. En cambio, la apuesta por sectores como utilities o salud responde a su carácter defensivo y a la previsibilidad de sus ingresos en entornos volátiles.

Renta fija: foco en protección y carry

La preferencia por bonos soberanos de EE. UU. responde a su percepción de seguridad y liquidez, especialmente en un mercado europeo afectado por riesgos políticos y fiscales. La gestión activa en duración corta busca mitigar el impacto de futuras subidas de tipos y volatilidad en los precios de bonos.

En cuanto a la deuda corporativa, aunque el mercado ofrece pocas oportunidades claras, la identificación de compañías medianas con fundamentos sólidos permite generar rentabilidad sin asumir excesivos riesgos. La exclusión de bonos híbridos y AT1 se fundamenta en su mayor sensibilidad a crisis financieras y volatilidad.

Nuevos productos y diversificación

Los fondos alternativos que prepara Dunas responden a una tendencia creciente en la gestión de activos: la diversificación mediante inversiones menos correlacionadas con los mercados tradicionales. El fondo de aeronaves apuesta por un activo real con demanda sostenida, lo que puede ofrecer estabilidad en entornos turbulentos.

Por otro lado, el fondo de infraestructuras estratégicas se alinea con las políticas europeas y nacionales que buscan fortalecer sectores críticos, como energía, transporte y comunicación, fundamentales para la soberanía.

El avance internacional en mercados como Portugal y Andorra evidencia la apuesta de Dunas por consolidar su presencia en Europa y ampliar la base de clientes, lo que podría favorecer su crecimiento en activos gestionados a medio plazo.

Estos movimientos sitúan a Dunas Capital como una gestora que equilibra prudencia con innovación, adaptándose a un entorno complejo y preparándose para nuevas oportunidades de inversión.

Para más detalles sobre la situación macroeconómica y mercados, puede consultarse el informe mensual de Bloomberg o los análisis del Banco Central Europeo.