Bain Capital está cerca de cerrar una de las operaciones más rentables en la historia del capital privado gracias a la revalorización excepcional de Kioxia, empresa de chips de memoria adquirida en 2018 por 18.000 millones de dólares. Esta firma, anteriormente conocida como Toshiba Memory, ha visto cómo su valor se ha disparado desde su salida a Bolsa en 2024, con una subida superior al 5.000% en el precio de su acción.

El aumento del valor de Kioxia ha posicionado a esta compañía como la más valiosa de Japón, superando a gigantes como Toyota y SoftBank, con una capitalización que supera los 318.000 millones de dólares. Además, Kioxia encabeza el índice MSCI World como la acción con mejor desempeño por segundo año consecutivo, gracias a un crecimiento anual del 700% en 2026.

Según fuentes cercanas, Bain Capital podría obtener beneficios netos que superen los 15.000 millones de dólares, posicionando la rentabilidad total en torno a veinte veces la inversión inicial. Aunque parte del consorcio liderado por Bain ha realizado ya ventas parciales de acciones, el grupo aún controla el 18% del capital, dejando ganancias adicionales por materializar. En conjunto, el consorcio podría ingresar más de 70.000 millones de dólares si continúan las tendencias actuales del mercado.

Esta operación supera los éxitos previos del capital privado, posicionándose al nivel de grandes transacciones como la venta de Hilton por Blackstone o la adquisición de Dell por Silver Lake. Esta última, por ejemplo, ha alcanzado una rentabilidad de 18 veces gracias al aumento notable de las acciones de Dell impulsado por la demanda de tecnología de inteligencia artificial y la desinversión de VMware.

Sin embargo, no todas las inversiones alcanzan este nivel de éxito. Expertos como Steven Kaplan, profesor de la Universidad de Chicago, señalan que obtener una multiplicación por encima de quince en una operación de esta escala es poco común y supone un éxito extraordinario. Además, la apuesta por Kioxia se entrega en un contexto de creciente apoyo político al capital privado en Japón, que busca revitalizar su sector empresarial y fomentar la inversión en un país con una población envejecida.

Cabe destacar que la adquisición de Kioxia fue la mayor operación de capital riesgo en Asia en su momento. Toshiba, la empresa original y creadora de la memoria flash NAND, tuvo que desprenderse de su división tras un escándalo contable. La estructura de la compra fue diseñada para mantener el control mayoritario en manos japonesas, logrando superar ofertas de gigantes como KKR, Broadcom y Foxconn, y contó con la colaboración de Apple y SK Hynix para fortalecer la posición del consorcio.

A pesar del éxito final, la gestión de Bain Capital enfrentó dificultades, como el fallido intento de salida a Bolsa en 2020 y la desaprobación de una fusión con Western Digital. Estas complicaciones obligaron a refinanciar la empresa y vender activos para reducir deuda. También se ha cuestionado que la inversión en Kioxia fue insuficiente para competir en la memoria NAND frente a rivales como Samsung o la china YMTC, aunque Bain defiende el fortalecimiento de la compañía y la reestructuración operativa y financiera emprendida.

La propuesta inicial de Bain apostaba por el crecimiento ligado a los centros de datos y el auge del almacenamiento en la nube, pero la irrupción del boom en inteligencia artificial ha impulsado aún más el valor de Kioxia. Con esta operación, Bain Capital confirma su trayectoria sólida en Japón, donde ha cerrado más de 45 acuerdos sin precedentes de quiebra en dos décadas y ha ganado protagonismo global con nombramientos clave como el de David Gross como director mundial.

Este caso ilustra tanto el potencial como los riesgos del capital privado en mercados estratégicos que combinan tradición empresarial con innovación tecnológica, marcando un precedente significativo para la inversión en el sector tecnológico asiático y el impacto de la inteligencia artificial en la valoración empresarial.

Para ampliar detalles sobre el mercado bursátil japonés y el papel del capital privado, se puede consultar el análisis de Financial Times, así como información sobre la industria de semiconductores en TrendForce.

También es recomendable revisar el informe de la inversión de Silver Lake en Dell en relación a la demanda tecnológica en Silver Lake Partners.