Durante el primer semestre de 2026, Cobas Asset Management ha modificado su estrategia reduciendo la ponderación del sector energético en su Cartera Internacional, desde cerca del 30% a finales de 2025 hasta aproximadamente un 24% a finales de junio, lejos del pico de 46% alcanzado a principios de 2022.

Esta reducción se ha concentrado sobre todo en el segmento de servicios energéticos, que agrupa a empresas de ingeniería y proveedores de servicios dentro de la cadena de hidrocarburos. Según Cobas, los precios actuales ya reflejan las perspectivas de inversión en este nicho, justificando la disminución. En contraste, las acciones de compañías de exploración y producción apenas se han recortado, pues la gestora considera que sus cotizaciones aún no valoran plenamente el impacto del contexto geopolítico y los elevados precios de materias primas.

El capital liberado con esta estrategia ha sido dirigido hacia inversiones en holdings familiares como Exor, propiedad de la familia Agnelli, y Bolloré, conglomerado francés controlado por la familia del mismo nombre. Además, han incrementado su apuesta por Fresenius Medical Care, líder mundial en diálisis, y también han entrado en compañías castigadas del sector consumo como JD Sports.

En el ámbito nacional, Cobas ha incorporado a su cartera accionarial empresas españolas como Cirsa, especializada en ocio y casinos, y Vidrala, dedicada al envase de vidrio. Estas incorporaciones forman parte de un proceso de rotación donde también destacan salidas como la energética italiana Saipem y la estadounidense Weatherford, firma de servicios petrolíferos, además de la farmacéutica israelí Teva.

Por otro lado, entre las posiciones donde ha reducido exposición figuran TGS, Golar LNG, CK Hutchison, Azkoyen y ArcelorMittal. Este último, con rentabilidades superiores al 30% en el semestre, fue uno de los motivos para disminuir o cerrar posiciones en algunos valores altamente beneficiados en los últimos meses.

La Cartera Ibérica, pese a incrementar un 6,5% en el primer semestre, quedó por debajo del 14,7% logrado por su índice de referencia. Entre sus protagonistas estuvieron Meliá y Técnicas Reunidas que contribuyeron positivamente al rendimiento.

Estrategia y valoración

La cartera global de Cobas cotiza con un PER estimado para 2026 de 9,1 veces, frente a las 18,0 del índice de referencia, y presenta un retorno sobre capital empleado (Roce) cercano al 35%, el más alto entre sus carteras. A cierre de junio, ofrece un potencial de revalorización del 85%, aunque la gestora ve un mayor margen, del 115%, en la cartera de grandes compañías.

Cobas defiende que su filosofía consiste en identificar empresas con buen potencial que no son valoradas por el mercado debido a circunstancias temporales o errores, para comprar y mantener hasta que el valor real se refleje en el precio. Esta estrategia requiere paciencia y la disciplina de seguir un proceso inversor riguroso, tal y como remarcó el equipo gestor en su carta semestral.

Esta rotación estratégica evidencia un ajuste en la exposición de Cobas ante los cambios en las condiciones del mercado energético y la búsqueda de oportunidades en segmentos más defensivos o con mayor potencial de recuperación. La apuesta por holdings familiares consolida una tendencia hacia compañías con gestión estable y visión a largo plazo.

Para más detalles sobre los movimientos y perfil de estas inversiones, se puede consultar el informe semestral de la gestora disponible en su página oficial.

Para conocer sobre la evolución del sector energético, conviene revisar análisis recientes del Ministerio para la Transición Ecológica y el Reto Demográfico. Asimismo, el seguimiento de empresas como Exor se puede consultar en su informe anual, y el desempeño de JD Sports en los mercados desde su web oficial ayuda a entender esta incorporación.