Klaus Kaldemorgen, reconocido gestor alemán y creador del fondo DWS Concept Kaldemorgen, ha pasado por Madrid donde compartió su visión sobre la actual coyuntura del mercado financiero.

A sus 73 años, aunque en proceso de retirada, mantiene un rol estratégico dejando el día a día en manos de su sucesor Christoph Schmidt, reafirmando que la inversión es un esfuerzo colectivo, no una tarea individual. Según Kaldemorgen, uno de los aprendizajes clave es que los mercados evolucionan constantemente y que apoyarse únicamente en la historia no garantiza el éxito.

El elemento que está transformando el panorama actual, destaca, es la inteligencia artificial (IA), que considera incluso más relevante para los mercados que los tradicionales indicadores macroeconómicos como el PIB, la inflación o los tipos de interés. Esta tecnología está obligando a los inversores a adaptarse a un contexto nuevo donde las expectativas y los riesgos toman otras dimensiones.

Sin embargo, advierte sobre la fiebre inversora en compañías vinculadas a la IA. Aunque el mercado no muestra una burbuja en términos de ratios de valoración —con un PER medio de 19 y un 24-25 para tecnológicas—, la rapidez de la subida de precios refleja un sentimiento sobrecalentado y una posible desilusión si los resultados no cumplen con las altas expectativas. En particular, muestra preocupación por empresas como SpaceX, que aunque es una de las mayores por capitalización, no es rentable y no lo será en varios años, reflejando una narrativa que a veces prima sobre los beneficios reales.

Sobre las oportunidades, Kaldemorgen se mantiene optimista a largo plazo para aquellas compañías que logren consolidarse como líderes en IA. También apunta sectores como el financiero, que aprovecharán la tecnología para mejorar la comunicación con clientes y reducir costes, beneficiándose del avance tecnológico aunque no sean productores de IA.

El fondo DWS Concept Kaldemorgen ha estado fuertemente invertido en hiperescaladores y firmas industriales vinculadas a la infraestructura tecnológica, aunque recientemente se ha reducido exposición para evitar una concentración excesiva debido a la escalada de precios, bajando del 40% al 33%.

El gestor advierte que el mercado subestima varios riesgos: la sobreinversión en infraestructura por parte de las empresas y las elevadas expectativas de crecimiento continuado, escenarios inviables a largo plazo. Recuerda la burbuja tecnológica de mediados de los 90 y aconseja diversificación para mitigar estos factores.

Un punto que también inquieta es la concentración del mercado en pocas grandes tecnológicas. Las diez mayores compañías representan casi un tercio del total, un peso mucho mayor al que tuvieron en los inicios de su carrera, cuando el sector tecnológico apenas suponía un 6-7%. Esto obliga a buscar activos menos correlacionados para diversificar la cartera.

Respecto a la presencia del oro en su fondo, mantiene una exposición del 7-9%, aumentando en momentos de tensión geopolítica reciente. Considera que el oro sigue siendo un refugio válido gracias a la compra constante de bancos centrales escépticos con la salud del dólar y la limitación de su oferta, lo que otorga al metal un valor estructural en la cartera.

El fondo DWS Concept Kaldemorgen, que cumple 15 años con un retorno anualizado aproximado del 5% y volatilidad controlada, atribuye su éxito a la flexibilidad, un rigor estricto en la gestión de riesgos y la diversificación, incluyendo sectores defensivos como seguros, utilities y salud para equilibrar la exposición.

Esta entrevista a Kaldemorgen publicada en Expansión ofrece una lectura valiosa sobre cómo la inteligencia artificial está modelando el futuro de las inversiones y la necesidad de afrontar el mercado con prudencia y mirada colectiva, acompañado de una gestión equilibrada y diversificada.