El bitcoin ha completado una remontada del 30% desde los mínimos que registró a principios de febrero, cuando la criptomoneda más grande del mundo tocó fondo cerca de los 60.000 dólares tras hundirse un 50% desde sus máximos históricos. Hoy cotiza por encima de los 78.000 dólares, en zona de máximos que no se veía desde el estallido del conflicto en Oriente Medio, y el siguiente nivel técnico que vigilan los analistas se sitúa ya en los 80.000 dólares.

La recuperación no responde a un único catalizador, sino a la confluencia de tres fuerzas inversoras que han actuado de forma simultánea: los fondos cotizados al contado, el mercado de futuros y las llamadas Digital Asset Treasury companies (DATs), empresas cuya estrategia central consiste en acumular bitcoin como activo de tesorería. La combinación de estas tres presiones alcistas ha generado un entorno favorable que los analistas de Avenue Digital Investments describen como una demanda sostenida liderada por grandes actores institucionales y un posicionamiento cada vez más optimista en el mercado.

Los ETF, motor institucional de la subida

Los fondos cotizados al contado de bitcoin se han consolidado como una de las principales vías de entrada para el capital institucional y han jugado un papel protagonista en las últimas semanas. Solo durante la última semana completa de cotización, estos vehículos captaron cerca de 1.000 millones de dólares netos —en concreto, 996,4 millones— la cifra más alta desde mediados de enero. La mayor parte de esas entradas se concentraron en IBIT, el ETF de bitcoin gestionado por BlackRock, que sigue siendo el fondo cotizado de este tipo más grande del mundo.

La semana también trajo una novedad reseñable: fue la primera semana completa de cotización del nuevo ETF al contado de bitcoin lanzado por Morgan Stanley, que logró captar 71 millones de dólares en ese corto periodo. La llegada de nuevos gestores de primer nivel al espacio de los ETF cripto refuerza la narrativa de una progresiva institucionalización del mercado, algo que hace apenas tres años habría parecido improbable.

El 'short squeeze' que pilló a los bajistas a contrapié

Paralelo al impulso de los ETF, el mercado de futuros vivió un episodio conocido como 'short squeeze' o estrangulamiento de posiciones cortas. Según explica Simon Peters, analista especializado en criptoactivos de eToro, las firmas que habían apostado a la baja sobre el precio del bitcoin se vieron obligadas a deshacer sus posiciones para limitar pérdidas a medida que la cotización subía. Ese proceso de cierre forzado de cortos alimenta a su vez nuevas compras, amplificando el movimiento alcista de forma automática.

Peters cifra el volumen de liquidaciones forzadas en torno a los 344 millones de dólares, lo que convierte este episodio en uno de los short squeezes más significativos registrados en el mercado cripto en los últimos meses. Este tipo de dinámicas son habituales en activos de alta volatilidad como el bitcoin y suelen coincidir con momentos de cambio de tendencia, cuando el mercado pasa de un sesgo bajista a uno alcista.

Strategy y las DATs, aceleradoras de la demanda estructural

Si los ETF y los futuros han actuado como catalizadores de corto plazo, las Digital Asset Treasury companies representan una demanda más estructural y persistente. A la cabeza de este movimiento se encuentra Strategy, la empresa fundada por Michael Saylor que acumula bitcoin como principal activo de su balance. La compañía reveló la semana pasada su tercera mayor compra de la historia: 34.164 bitcoins adquiridos a un precio medio de 74.395 dólares por unidad.

Con esta operación, Strategy eleva su cartera total a 815.061 bitcoins, lo que equivale al 3,88% del número máximo de unidades que pueden existir. Esta cifra sitúa a la compañía por encima de BlackRock —que acumula unos 802.824 bitcoins para respaldar su IBIT— como el mayor tenedor individual de bitcoin del mundo, superando incluso a fondos institucionales de gran escala.

El modelo de Strategy ha encontrado imitadores en varios mercados. Durante abril, Metaplanet, una empresa japonesa que ha adoptado una estrategia similar y que los analistas ya denominan "la Strategy japonesa", y Strive han anunciado nuevas compras de bitcoin para ampliar sus reservas. Este fenómeno de acumulación corporativa añade una capa de demanda constante que actúa como soporte bajo el precio de la criptomoneda, independientemente de las oscilaciones a corto plazo.

El contexto macro que facilita el rebote

El escenario geopolítico también ha influido en la recuperación. El alto el fuego acordado en el conflicto de Oriente Medio redujo la aversión al riesgo global y reactivó el apetito inversor en activos más especulativos. El Nasdaq, el índice bursátil históricamente más correlacionado con el mercado cripto, ha marcado nuevos récords en este periodo, lo que ha arrastrado al alza al bitcoin en paralelo.

Lo que resulta llamativo es que, durante las fases de mayor incertidumbre geopolítica, el bitcoin se comportó de forma inesperadamente alcista, superando incluso al oro como activo refugio en ciertos momentos. Esa capacidad para rendir en entornos distintos —tanto de riesgo como de refugio— es uno de los argumentos que los defensores de la criptomoneda utilizan para justificar su presencia en carteras diversificadas. Con los 80.000 dólares como siguiente referencia psicológica, el mercado observará de cerca si la confluencia de ETF, futuros y DATs tiene fuerza suficiente para mantener el impulso alcista.