La firme postura de Kevin Warsh, nuevo presidente de la Reserva Federal, ha tranquilizado a los inversores preocupados por el alza persistente de la inflación. Este cambio se refleja en una caída significativa de las expectativas de inflación a largo plazo en los mercados de bonos.

Los llamados puntos de equilibrio a diez años, que miden la percepción del mercado sobre la inflación futura mediante los precios de los bonos, han descendido desde más del 2,5 % en mayo hasta cerca del 2,2 % esta semana, su nivel mínimo en más de doce meses.

Uno de los factores que influyen en esta menor expectativa inflacionaria es la importante bajada en el precio del petróleo, que ha caído a niveles no vistos desde antes de la escalada del conflicto entre Estados Unidos e Irán. Esta reducción en los precios energéticos ha aliviado las presiones inflacionistas que preocupaban a los mercados.

Además, la Reserva Federal, liderada ahora por Warsh, adoptó en su última reunión un tono mucho más restrictivo. Warsh calificó los "precios persistentemente altos" como una carga para la economía estadounidense, reafirmando el compromiso del banco central con el control de la inflación. Este posicionamiento ha despejado los temores de que el presidente cediera a la presión política para relajar la política monetaria.

La credibilidad que ha ganado la Fed gracias a este cambio de discurso se refleja en el comportamiento de los mercados. Según Mike Riddell, gestor de fondos en Fidelity International, la caída en las expectativas a largo plazo ha sido "incluso mayor de lo esperado, dadas las recientes fluctuaciones del precio del petróleo". Riddell añade que el banco central ha conseguido reforzar su reputación de luchador contra la inflación gracias a este enfoque contundente.

Los últimos datos económicos publicados muestran que la inflación sigue alta. En mayo, el índice PCE (Personal Consumption Expenditures), la medida preferida por la Fed, registra un aumento del 4,1 %, más del doble del objetivo del 2 %. La inflación subyacente, que excluye productos volátiles, también ha subido ligeramente hasta el 3,4 %.

Sin embargo, a pesar de estas cifras, las expectativas de inflación futura muestran una tendencia a la baja. Un índice que mide la inflación media esperada en los próximos doce meses ha descendido 0,12 puntos porcentuales, situándose en un 3,88 %.

Jon Hill, responsable de estrategia de inflación en Estados Unidos para Barclays, destaca que "la combinación de la postura firme de la Fed y una posible resolución del conflicto en Oriente Medio han reducido los riesgos inflacionarios que perciben los mercados".

A pesar del reciente acuerdo entre Washington y Teherán para reabrir el estrecho de Ormuz para el flujo petrolero, los inversores continúan apostando a que la Fed aumentará los tipos de interés al menos un cuarto de punto este año, lo que supone una vuelta de 180 grados respecto a los recortes que anticipaban antes de la escalada bélica en febrero.

El economista Krishna Guha, vicepresidente de Evercore ISI, considera que si la inflación mejora entre ahora y septiembre, Warsh podrá mantener una postura firme sin necesidad de más subidas de tipos. Algunos analistas proyectan que la merecida credibilidad del presidente de la Fed podría ser suficiente para contener las expectativas y elevar los costes de deuda, sin presionar a subir excesivamente los tipos de interés.

Aaron Rock, responsable de deuda en Aberdeen, advierte que solo el tiempo mostrará si esta firmeza responde a un verdadero compromiso o a una estrategia para evitar incrementar los tipos de interés.

En definitiva, la combinación del firme discurso de Warsh y la estabilización del petróleo han logrado, por ahora, calmar la inquietud de los inversores sobre una inflación desbocada, lo que puede dar algo de margen a la política monetaria en este complicado entorno económico.

Para más información, se puede consultar los datos del índice PCE del Bureau of Economic Analysis y el análisis actualizado de Barclays sobre la estrategia inflacionaria: Barclays Research Inflación EUA.

Asimismo, el seguimiento de las decisiones y discursos de la Reserva Federal está disponible en su sitio oficial: Federal Reserve.