La empresa de inteligencia artificial OpenAI estaría valorando posponer su salida a Bolsa hasta 2027 con el fin de obtener una valoración cercana a un billón de dólares. Esta decisión responde a preocupaciones sobre la situación económica actual de la compañía y la presión regulatoria que supondría debutar en un mercado bajo condiciones adversas.

Desde octubre de 2025, la relación entre el CEO de OpenAI, Sam Altman, y la directora financiera, Sarah Friar, ha sido tensa debido a diferencias sobre el calendario adecuado para la oferta pública inicial (OPI). Friar, con experiencia previa en Goldman Sachs, recomienda la demora para preparar mejor la estructura financiera y soportar los compromisos de gasto de la empresa. Altman había señalado inicialmente que el otoño de 2026 era la fecha prevista para el debut bursátil, pero la reciente evaluación de asesores sugiere que retrasar al año siguiente podría ser más beneficioso.

La valoración esperada si la OPI se realiza en 2026 estaría por debajo del billón de dólares, cifra que Sam Altman considera inaceptable, calificando cualquier recorte de esa meta como un "punto de no partida". Esperar a 2027 permitiría a OpenAI defender una valoración superior basándose en mejores resultados financieros y un entorno de mercado más estable.

Según un informe de PitchBook, varios factores están empujando a la compañía hacia el retraso. Primero, el reciente desplome de SpaceX después de su salida a Bolsa sirve como advertencia sobre la importancia de mantener la demanda de inversores tras la oferta inicial. Para OpenAI, la durabilidad del interés minorista será clave para sostener la valoración deseada. Además, la obligación de presentar resultados financieros de 2025 ante una posible OPI en 2026 mostrará pérdidas operativas significativas, con unas pérdidas próximas a 21.000 millones de dólares y unos ingresos estimados en 13.100 millones.

En paralelo, la competencia con Anthropic complica el escenario. Esta otra empresa de IA está próxima a registrar beneficios operativos y planea salir a Bolsa en octubre, lo que permitirá comparar ambas firmas directamente en términos financieros, sin poder manipular demasiado la narrativa. OpenAI podría perder su ventaja estratégica de marcar el precio y tendrá que afrontar la valoración que imponga el mercado tras la comparación pública.

Los intentos previos de Altman también han sufrido cambios en las estimaciones de gasto. El compromiso inicial de 1,4 billones de dólares en infraestructura se modificó a unos 600.000 millones hasta 2030, muestra de la incertidumbre sobre las expansiones necesarias para mantener la ventaja competitiva.

Postergar la OPI implica un coste considerable en financiación privada. Se estima que la quema de caja operativa podría alcanzar 63.000 millones en 2027 y que el flujo total negativo, incluyendo inversiones, podría situarse cerca de 110.000 millones en 2028. El punto de equilibrio, incluyendo los costes de entrenamiento, se prevé solo para 2030. Esta dependencia económica implica dos riesgos importantes: mayor dilución del capital para los actuales inversores o un aumento en la deuda, opción que Anthropic ya ha explorado.

El único escenario en el que OpenAI conseguiría justificar la valoración de un billón de dólares sería alcanzando ingresos cercanos a 29.000 millones anuales con un múltiplo de mercado privado actual de 34,1 veces ingresos. Si el mercado aplicara el múltiplo más conservador de Anthropic, el objetivo de ingresos casi se duplicaría. Actualmente, OpenAI puede sostener esa valoración en sus proyecciones internas, pero aún no hay datos públicos que la respalden.

La decisión final sobre retrasar o no la salida a Bolsa debe equilibrar la necesidad de un gran capital para financiar la expansión con la posibilidad de perder competitividad frente a rivales que entran antes en mercado público. La evolución del sector de inteligencia artificial y la respuesta del mercado serán determinantes para que OpenAI logre sus ambiciosos objetivos.

Para más información, el informe de PitchBook analiza con detalle las razones financieras del posible retraso y las implicaciones para los inversores interesados en el sector de IA (PitchBook). También es útil revisar la cobertura sobre la competencia de Anthropic y sus planes bursátiles (Bloomberg). La trayectoria de SpaceX y su impacto bursátil ofrecen una referencia clara sobre riesgos asociados a grandes OPI (Reuters).