Las compañías que forman parte del Ibex 35 han disminuido nuevamente la cantidad de acciones propias que mantienen en autocartera. A cierre de 2025, el total de títulos propios en manos de estas empresas fue de 545 millones, lo que supone un descenso del 5,6% respecto al año anterior y la cifra más baja de los últimos cinco años, según el Servicio de Estudios de Bolsas y Mercados Españoles (BME).

Este descenso se explica por un incremento en la aceleración de los programas de recompra de acciones seguido de su amortización, una práctica que las empresas utilizan para remunerar a sus inversores. Este mecanismo reduce el número de acciones en circulación, lo que puede aumentar el beneficio por acción y el valor para los accionistas. Además, la menor actividad en las ampliaciones de capital también contribuye a esta caída en las acciones en autocartera.

Entre las empresas con un mayor porcentaje de autocartera destacan Naturgy, que al cierre del ejercicio tenía el 4,46% de su capital en acciones propias, seguida de ACS, Amadeus, IAG y Puig, todas ellas con más del 3%. El sector financiero, el más predominante dentro del Ibex, contabilizó porcentajes menores, con Sabadell liderando el rango (0,51%) y Bankinter en el límite inferior (0,02%).

El sector bancario destinó aproximadamente 5.502 millones de euros a recompras formalizadas durante 2025, lo que representa un aumento del 18,2% respecto al año precedente. Estas operaciones concentraron cerca del 46% del valor total amortizado por las empresas del índice. Para 2026, el sector prevé destinar más de 11.000 millones adicionales a recompras con posterior amortización, según las estimaciones del Servicio de Estudios del BME.

Por su parte, el sector petrolero y energético fue protagonista en la amortización de acciones. Iberdrola destacó con la mayor operación del año, cancelando más de 200 millones de acciones por un valor de mercado superior a 2.270 millones de euros, como parte de su política para reforzar la remuneración al accionista.

Desde 2021, la amortización de acciones ha ganado protagonismo como modo preferente para retribuir a los inversores entre las grandes compañías españolas, una tendencia que lleva años consolidándose en Estados Unidos y se extiende progresivamente en Europa. Entre enero de 2022 y diciembre de 2025, las empresas del Ibex cancelaron acciones por un valor total de 55.943 millones de euros, superando con creces los 32.000 millones amortizados durante la década anterior.

Las recompras y amortizaciones impactan en la retribución al accionista de dos formas: mientras las acciones permanecen en autocartera, no generan dividendos, de modo que la porción de beneficio que corresponde a los restantes títulos aumenta. Cuando se amortizan, disminuye el número total de acciones en circulación, mejorando indicadores financieros por acción.

No obstante, pese al auge de las recompras, el dividendo sigue siendo la fórmula predominante en España. Durante 2025, las compañías cotizadas repartieron un total de 41.503 millones de euros en dividendos, un 10,7% más que el año anterior y el segundo mejor registro histórico. En el período 2022-2025, el total distribuido superó los 134.300 millones de euros.

A nivel europeo, el primer trimestre de 2026 batió récords con recompras por valor de unos 50.000 millones de euros, un 19% más en comparación con el año anterior, según datos de BNP Paribas. La banca europea aporta aproximadamente 18.000 millones a esta cifra, con los bancos españoles teniendo un papel destacado.

Desde la perspectiva financiera, dividendos en efectivo y recompras son equivalentes, pero las empresas prefieren repartir parte de la remuneración mediante recompras por su mayor flexibilidad. Al no generar expectativas fijas como los dividendos, las recompras pueden pausarse sin provocar una fuerte reacción negativa por parte de los inversores, tal y como señalan expertos del Servicio de Estudios de BME.

Desde 2021, los bancos son los principales impulsores de programas de recompra con amortización en España, con la supervisión y autorización del Banco de España. De hecho, el Ibex 35 está adoptando este modelo anglosajón de remuneración más rápido que otros mercados europeos. Más de 54.000 millones amortizados en los últimos cuatro años evidencian un cambio estructural, no coyuntural, en la política de retorno de las compañías cotizadas.

Esta transformación está motivada en parte por las exigencias de capital del Banco Central Europeo, que limitan otras formas de distribución y convierten las recompras en un instrumento más flexible dentro del marco regulatorio.

Las acciones en autocartera también se destinan a cubrir programas de incentivos para directivos y empleados. Sin embargo, la recompra de acciones es menos común en Europa que en Estados Unidos por varias razones, entre ellas diferencias culturales en la remuneración al accionista, regímenes fiscales, y regulaciones más estrictas.

En los mercados americanos, la recompra es desde hace décadas la vía preferida para gestionar el capital, principalmente porque reduce expectativas de pago fijo asociadas al dividendo, cuyo recorte suele ser penalizado en el mercado. Además, el tratamiento fiscal suele favorecer la recompra en Estados Unidos, al aplicar tipos impositivos menores sobre las plusvalías en comparación con los dividendos.

En Europa, la normativa solicita la autorización expresa en juntas de accionistas para recompras, establece límites sobre el volumen y precio de las operaciones, y cuenta con estructuras accionarias más concentradas, lo que influye en las consideraciones sobre control y dilución capitalista.

En España, dividendos y plusvalías tributan con el mismo tipo impositivo en el IRPF, reduciendo el incentivo fiscal a favor de las recompras. Por tanto, el proceso de cambio hacia un modelo basado en recompras y amortizaciones supone adaptaciones regulatorias, culturales y fiscales que todavía están en proceso en la bolsa española.

Esta evolución marca un giro en la forma en que las compañías del Ibex retribuyen a sus accionistas, reflejando tendencias globales de gestión financiera y regulación, pero adaptadas a las particularidades del mercado europeo y español.