El oro, tradicionalmente un refugio seguro en tiempos de crisis, ha experimentado su caída más acelerada desde la crisis financiera de 2008. Entre finales de febrero y principios de junio, su precio se ha desplomado alrededor de un 30%, pasando rápidamente de niveles cercanos a los 5.600 dólares la onza a amenazar la barrera de los 4.000 dólares.

Esta fuerte bajada ha sorprendido a muchos inversores que buscaron en el oro un activo protector ante la escalada de tensiones bélicas tras el estallido de la guerra en Irán. Sin embargo, pese a que el conflicto en Oriente Próximo persiste, el valor del metal precioso no solo no se ha beneficiado como refugio, sino que ha entrado en un mercado bajista tras superar una caída del 20% desde sus máximos recientes.

Expertos de la plataforma XTB recuerdan que "desde los máximos registrados en marzo, el oro ha necesitado apenas 91 sesiones para entrar en mercado bajista, la caída más rápida desde 2008". Esta brusquedad también se ha debido al perfil diferente de inversores que participaron en el rally alcista del oro. A diferencia de los compradores habituales como bancos centrales, en los últimos meses han entrando más inversores especulativos, ampliando la volatilidad y acelerando la corrección.

El rally alcista del oro había comenzado incluso antes de 2023: en 2024 la revalorización fue del 27%, y en 2025 acumuló un aumento del 64%, triplicando el progreso del índice Nasdaq. Según la gestora Pictet, en la última década la rentabilidad anual del oro ha rondado el 14%, comparable a la de la renta variable. Sin embargo, la reciente corrección pone en duda la fortaleza del metal en el contexto actual.

El detonante principal de esta caída ha sido el giro en las expectativas sobre las políticas monetarias, especialmente en Estados Unidos. La prolongación del conflicto en Oriente Próximo ha aumentado los riesgos inflacionarios por la subida de los precios del petróleo y el gas, lo que ha llevado a los bancos centrales a eliminar la posibilidad de rebajas de tipos y a contemplar subidas en vez de recortes.

El Banco Central Europeo confirmó recientemente su primer aumento de tipos desde 2023, y la Reserva Federal de EE.UU. es vista por los mercados con una probabilidad del 67% de subir las tasas antes de fin de año. Este cambio de rumbo reduce el atractivo del oro, que no genera rentabilidad periódica, frente a activos con rendimiento como bonos estadounidenses. Además, la apreciación del dólar ante la política monetaria restrictiva también presiona a la baja el precio del oro.

Los analistas de Julius Baer señalan que "los mercados del oro y la plata están más influenciados por las tendencias técnicas y los flujos de capital que por los fundamentos geopolíticos o la demanda habitual de bancos centrales". La atención se centra ahora en la política monetaria y las perspectivas económicas, relegando a segundo plano el impacto del conflicto en Oriente Próximo.

La Reserva Federal se enfrenta a un dilema: mantener una política restrictiva ante una inflación cercana al 4% y rentabilidades de bonos superiores a los tipos oficiales, o ceder ante la presión política para evitar enfriar demasiado la economía. Esta presión podría limitar subidas de tipos y estimular un regreso del interés por el oro como activo independiente, especialmente si se cuestiona la independencia del regulador monetario.

La firma XTB apunta que ".la lógica económica favorecería tipos más altos, aunque la presión política modera la actuación de la Fed". Por su parte, Julius Baer mantiene una visión positiva para el oro a medio plazo, ajustando su precio objetivo a 4.250 dólares por onza a tres meses y a 4.500 dólares en un año, reflejando la incertidumbre y volatilidad del mercado.

En resumen, la caída récord del oro refleja el cambio de centro de atención desde las tensiones geopolíticas hacia las decisiones de política monetaria global. Los inversores deben ahora valorar cómo afectarán las próximas decisiones de bancos centrales a un activo tradicional de refugio que, tras un rally histórico, navega ahora en aguas turbulentas.

Para más detalles sobre la evolución de los mercados y análisis financiero se puede consultar el informe de XTB y las previsiones económicas de Julius Baer.