Enagás ha cerrado la venta del 40% que mantenía en su filial Enagás Renovable al fondo Hy24, una gestora de inversiones participada por el gigante financiero francés Ardian y la firma suiza Five Hydrogen. En la misma operación, Hy24 ha adquirido también el 5% que poseía Pontegadea, el vehículo de inversión de Amancio Ortega, fundador de Inditex, y el 5% en manos de Navantia, el grupo de construcción naval dependiente de la Sociedad Estatal de Participaciones Industriales (Sepi). Con esta compra, Hy24 pasa a controlar el 80% de la filial, mientras que Enagás retiene una participación minoritaria del 20%.
La transacción se ha cerrado tomando como referencia una valoración de Enagás Renovable de 120 millones de euros. Para la empresa gasista, el impacto en el beneficio después de impuestos se estima en unos 9,5 millones de euros en el ejercicio 2026. No se han dado a conocer los detalles económicos de la operación para Pontegadea ni para Navantia, aunque ambas compañías salen completamente de la filial.
Por qué Enagás cede el control
Detrás de esta operación hay dos razones que se complementan. La primera es estratégica: Enagás reconoce que el desarrollo del hidrógeno renovable y el biometano se está acelerando a lo largo de toda su cadena de valor, lo que hace necesaria la entrada de inversores especializados con mayor capacidad de impulso. La participación de la gasista en Enagás Renovable nació precisamente para apoyar las fases iniciales de esta tecnología, y ese ciclo inicial ya se considera superado.
La segunda razón es regulatoria. Enagás lidera el despliegue de la red troncal de hidrógeno en España, un papel que le otorga funciones de operador de infraestructuras. La normativa europea en materia de separación de actividades —conocida en el sector como unbundling— exige que los operadores de redes no controlen simultáneamente activos de producción o comercialización de energía. Mantener la mayoría en una filial dedicada al desarrollo de plantas de hidrógeno chocaba con ese principio. La propia compañía lo recoge en su Actualización Estratégica 2025-2030, donde la desinversión ya estaba prevista como un paso obligado.
Quién es Hy24 y qué papel jugará
Hy24 es una gestora de inversiones constituida como una empresa conjunta entre Ardian, con sede en París, y Five Hydrogen, con base en Suiza. Su foco es exclusivamente el hidrógeno limpio, lo que la convierte en uno de los vehículos de inversión más especializados de Europa en este segmento. Controlar el 80% de Enagás Renovable le da acceso directo a los proyectos en desarrollo en España, un mercado que la Unión Europea considera estratégico dentro de su hoja de ruta de descarbonización.
España aspira a convertirse en uno de los principales productores y exportadores de hidrógeno verde del continente, apoyándose en su capacidad de generación solar y eólica. En ese contexto, Enagás Renovable es una plataforma con proyectos ya en marcha y una posición relevante en el mapa del sector.
La salida de Ortega y Navantia
La desinversión de Pontegadea y Navantia no implica una apuesta en contra del hidrógeno, sino más bien un reposicionamiento. Pontegadea, que gestiona el patrimonio inmobiliario e inversor de Amancio Ortega, mantiene su condición de mayor accionista privado estable en la propia Enagás —con un 5% del capital—, por lo que su vínculo con la gasista no desaparece. En el caso de Navantia, la empresa pública se centra en su actividad principal de construcción y mantenimiento de buques militares y civiles, por lo que su salida de una filial de energías renovables responde a criterios de foco empresarial.
Cabe recordar que el Estado, a través de la Sepi, mantiene solo un 5% del capital de Enagás, pero ejerce un control regulatorio muy superior al que correspondería por ese porcentaje, dado el carácter estratégico de las infraestructuras que gestiona la compañía.
Un sector en plena transformación
Esta operación refleja una tendencia más amplia en el sector energético europeo: la especialización del capital. Los grandes fondos de infraestructuras con mandato verde están ganando posiciones en activos que hasta hace poco estaban en manos de grupos industriales generalistas o empresas públicas. El hidrógeno renovable, que durante años fue considerado una tecnología de futuro lejano, empieza a atraer inversiones concretas con horizontes de rentabilidad más definidos.
Para Enagás, la operación permite cumplir con las exigencias regulatorias, obtener una plusvalía que mejora sus resultados en 2026 y mantener presencia en el sector a través de su participación residual del 20%. Una salida ordenada que, según la propia compañía, estaba planificada desde el inicio de su último ciclo estratégico.