La filial polaca de Acciona, Mostostal Warszawa, atraviesa una grave crisis financiera que pone en peligro su supervivencia. La compañía, que cotiza en la Bolsa de Varsovia, precisa con urgencia una inyección de 133 millones de euros para evitar entrar en concurso de acreedores. Para responder a esta situación, Acciona ha decidido lanzar una oferta pública de adquisición (opa) que le permitiría tomar el control total del grupo constructor.
Acciona, que ya posee el 62% del capital tras varias ampliaciones y conversiones de deuda, había descartado recientemente una nueva ampliación de capital. En su lugar, ha trasladado al consejo de Mostostal la propuesta de una opa sobre el 100% de las acciones, cuyo precio está pendiente de negociación con las autoridades regulatorias polacas. Este movimiento supone el tercer intento importante de Acciona para hacerse con el control completo de la empresa y facilitar la exclusión de Mostostal de la Bolsa de Varsovia.
En una carta al consejo fechada el 26 de junio, Acciona expone su compromiso de proporcionar los recursos necesarios para que Mostostal siga operando y pueda cumplir con sus contratos actuales. No obstante, señala que al aumentar su participación, tendría que realizar una opa sobre el resto de acciones, por lo que ha solicitado permiso a la Autoridad de Supervisión Financiera polaca (KNF) para lanzar una oferta que refleje el valor justo de la empresa.
Actualmente, Acciona reconoce que no puede acometer una ampliación de capital adicional y advierte que, sin la opa, la situación podría derivar en escenarios de reestructuración, quiebra o liquidación, afectando negativamente a todos los accionistas. La crisis de Mostostal viene motivada por un conjunto de contratos fallidos y sobrecostes en importantes proyectos de obra pública, los cuales han deteriorado notablemente su situación patrimonial.
En 2025, Mostostal registró unas pérdidas de aproximadamente 23 millones de euros (102 millones de zlotys) y finalizó el año con un patrimonio neto negativo. La compañía también ha comenzado 2026 en números rojos, con pérdidas operativas similares. Entre los motivos destacan los sobrecostes en la construcción de la carretera S19, que motivaron la presentación de una demanda judicial contra el Gobierno polaco por 487 millones de zlotys. Además, ha iniciado un arbitraje internacional por más de 30 millones de euros contra su socio francés GE Hydro relacionado con la construcción de una planta eléctrica para el grupo PGE en Polonia.
La situación financiera impide a Mostostal obtener más financiación externa, ya que diez bancos han rechazado nuevas líneas de crédito. Acciona, principal acreedor y accionista mayoritario, también ha visto limitada su capacidad de préstamo, a pesar de haber suministrado hasta ahora 273 millones de zlotys en préstamos y 471 millones en garantías. Solo este año se le ha concedido un préstamo a corto plazo adicional de 109 millones de zlotys.
Esta falta de liquidez ha provocado que Mostostal pierda cuota de mercado y tenga que abandonar proyectos adjudicados por la incapacidad de financiarse con recursos propios o externos. La estructura accionarial refleja el control de Acciona con el 62%, mientras que el segundo mayor accionista es el fondo de pensiones OFE con alrededor del 20%, y el resto de las acciones están en manos de inversores libres.
La cotización de Mostostal en la Bolsa de Varsovia ha sufrido un desplome significativo, cerrando recientemente a 3,8 zlotys por acción, con una caída que supera el 50% en los últimos doce meses. La opa propuesta por Acciona podría suponer una vía para estabilizar la empresa, aunque la operación está condicionada a la aprobación de los reguladores polacos, que deberán evaluar el precio que refleje el valor real de la compañía.
Para entender mejor la magnitud del impacto, conviene recordar que Mostostal es uno de los líderes en obra pública en Polonia, por lo que la posible caída o restructuración tiene implicaciones no solo financieras sino también en el sector de infraestructuras local. La intención de Acciona es garantizar la continuidad operativa de su filial y evitar un desenlace perjudicial para los empleados, socios y clientes del grupo.
Más información sobre la situación financiera de Mostostal puede consultarse en la web oficial de la Bolsa de Varsovia y en comunicados de Acciona, que detallan las características y evolución de la participación española en esta compañía.
Los próximos meses serán clave para definir si la opa se materializa y logra impedir que Mostostal Warszawa entre en proceso concursal, un escenario que ampliaría las incertidumbres para el sector constructor en Polonia y para los inversores de Acciona.